Costo y técnicas de presupuesto de capital
1.1 Costo de
capital
Costo
de capital.- costo promedio de los fondos de la empresa, que es el rendimiento
promedio requerido por los inversionistas de la empresa, el cual debe pagarse
para atraer dichos fondos.
Tasa de rendimiento requerida.- rendimiento
que debe ganarse sobre los fondos invertidos para cubrir el costo de
financiamiento así como de las inversiones; también se conoce como tasa del
costo de oportunidad.
Componentes de capital.- tipos de capital
particulares empleados por la empresa, tales como deuda, acciones preferentes y
el capital social.
Estructura de capital: combinación o mezcla
de diferentes tipos de capital usados por una empresa.
Costo de acciones
preferentes.- tasa de rendimiento que los inversionistas requieren sobre las
acciones preferentes de la empresa; el rendimiento de las acciones preferentes
se calcula al dividir los dividendos preferentes entre el precio de emisión.
Costo de utilidades
retenidas.- tasa de rendimiento requerida por los accionistas sobre el capital
social de una empresa.
1.2 Riesgos y
fuentes de financiamiento a largo plazo.
Riesgo.-
en un contexto de mercado financiero, la oportunidad de que un activo
financiero no obtenga el rendimiento prometido.
Equilibrio.-
condición en la cual el rendimiento esperado sobre un valor es exactamente
igual a su rendimiento requerido y su precio es estable.
Tipos
de riesgos:
Riesgos
sistemáticos: riesgo no diversificable; riesgo de mercado, riesgo relevante.
Parte del riesgo de un título asociado a factores económicos o de mercado que
afectan de manera sistemática a las empresas. No se puede eliminar por
diversificación.
Riesgo
no sistemático: riesgo diversificable, riesgo específico de la empresa. Aquella
parte del riesgo de un título asociado con resultados aleatorios generados por
eventos, o comportamientos, específicos de la empresa. Se puede eliminar
mediante la diversificación adecuada.
Riesgos
combinados: parte del riesgo sistemático y parte del riesgo no sistemático.
1.3
Determinación del costo de capital promedio del costo de capital promedio
ponderado.
Costo de capital promedio ponderado.- representa el
rendimiento mínimo que la empresa necesita obtener sobre sus inversiones
(activo) para mantener su nivel de riqueza actual.
1.4 Concepto y
objetivo de presupuesto de capital.
Presupuesto
de capital.- proceso de evaluar gastos en activos cuyos flujos de efectivo se
espera se extiendan más allá de un año.
1.5 Periodo de
recuperación.
Periodo
de recuperación.- indicador que mide el número de años que transcurrirán desde la puesta
en explotación de la inversión, para recuperar el capital invertido en el
proyecto mediante las utilidades netas del mismo, considerando además la
depreciación y los gastos financieros. En otros términos se dice que es el
período que media entre el inicio de la explotación hasta que se obtiene el
primer saldo positivo o período de tiempo de recuperación de una inversión.
1.6 Valor
presente neto
Valor
presente neto.- valor presente de un flujo de efectivo futuro de un activo
menos su precio de compra (inversión inicial).
1.7 Tasa
interna de retorno
Tasa
interna de retorno.- es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de
retorno también es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la
reinversión de los flujos netos
de efectivo
dentro de la operación propia del negocio y se expresa en porcentaje.
También es conocida como Tasa crítica de rentabilidad cuando se compara con la
tasa mínima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de
inversión específico.
La evaluación de los
proyectos de inversión cuando se hace con base en la Tasa Interna de
Retorno, toman como referencia la tasa de
descuento.
Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se
debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y
cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si
la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se
debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mínimo requerido.
1.8 Relación
costo-beneficio
Relación
costo-beneficio.- También llamado "índice de rendimiento". En un
método de Evaluación de Proyectos, que se basa en el del "Valor Presente", y que consiste en
dividir el Valor Presente de los Ingresos entre el Valor Presente de los egresos.
Si este Índice es mayor que 1 se acepta el proyecto;
si es inferior que 1 no se acepta, ya que significa que la Rentabilidad del proyecto es inferior al Costo del Capital.
Rentabilidad y riesgo
2.1 Conceptos.
1. Desviación
estándar.- medición de la estrechez, o de la variabilidad de un conjunto de
resultados.
2. Varianza.- desviación estándar
elevada al cuadrado, una medición de la amplitud de las distribuciones de
probabilidad.
3. Coeficiente de variación.-
medición estandarizada del riesgo por unidad de rendimiento. Se calcula al
dividir la desviación estándar entre el rendimiento esperado.
4. Aversión al riesgo.- los
inversionistas con aversión al riesgo requieren tasas de rendimiento más altas
para advertir en valores de mayor riesgo.
5. Prima de riesgo.- parte del
rendimiento esperado atribuible al riesgo adicional de una inversión. Es la
diferencia entre la tasa de rendimiento esperado sobre un determinado activo
riesgoso y la tasa de rendimiento esperada sobre un titulo menos riesgoso.
6. Rendimiento esperado de un
portafolio.- Rendimiento promedio ponderado que se espera sobre acciones
contenidas en un portafolio.
7. Coeficiente de correlación.-
Medida del grado de relación entre dos variables.
8. Riesgo específico.- Aquella
parte de riesgo de un titulo asociada con resultados aleatorios generados por
eventos, o comportamientos, específicos de la empresa. Se puede eliminar
mediante la diversificación adecuada.
9. Riesgo de mercado.- Parte del
riesgo de un titulo asociada a factores económicos o de mercado que afectan de
manera sistemática a las empresas. No se puede eliminar por diversificación.
10. Coeficiente Beta.- Medición
del grado al cual los rendimientos sobre una acción determinada se mueven con
el mercado de acciones.
2.2 Modelos de medición y
análisis de riesgo
2.3 Diversificación de portafolios de inversión
Portafolio
de inversión.- combinación de activos financieros. Se adquieren valores de
distinta especie a cambio de comprometer un capital por determinado tiempo y
condiciones con el objetivo de obtener una ganancia futura. Generalmente los
portafolios se encuentran integrados por acciones de empresas que cotizan en
bolsa, certificados, depósitos a plazo, efectivo, bonos, bienes inmobiliarios,
metales y derivados financieros (swaps, futuros, opciones). Invertir en un
único activo implica estar condicionado a determinado riesgo y una esperada
rentabilidad. En cambio, a través de un
portafolio se busca combinar activos y diversificar el capital a invertir,
logrando así una óptima combinación de
rentabilidad y riesgo, por lo cual generalmente los portafolios se integran con instrumentos de renta fija y renta variable.
2.4 Valuación de Activos financieros (métodos)
Activos financieros.- Permiten la
transferencia de fondos de los individuos con superávit hacia quienes demandan
recursos para invertir en Activos Reales. Existen 3 clases de activos
financieros:
► Renta Fija (Fixed Income): el rendimiento
de estos activos está parcialmente relacionado con la evolución económica del
emisor (Bonos, Préstamos).
► Renta Variable: el retorno depende
totalmente de la performance del emisor (Acciones).
► Derivados: su rendimiento depende de la
evolución del precio de otro activo (Forwards, Swaps, Opciones)
Valor del dinero en el tiempo.- principios y
cálculos usados para revaluar los pagos de efectivo en diferentes momentos de
modo que se expresen en dinero del mismo periodo; se emplea para convertir
dinero de un periodo en dinero de otro periodo.
Bono.- instrumento de deuda a largo plazo.
2.5 Análisis de sensibilidad
Procedimiento por medio del cual se puede determinar cuánto se
afecta (qué tan sensible) es la TIR ante cambios en determinadas variables del
proyecto.
En este análisis, se determina el impacto que una variable
específica puede tener en los resultados de una empresa, lo que nos permite
establecer en dado caso, las estrategias para atenuar dichos impactos.
2.5.1 Árboles de decisión
Técnica que permite
analizar decisiones secuenciales basada en el uso de resultados y
probabilidades asociadas.
2.5.2 Introducción a la simulación de Montecarlo.
Simulación
Montecarlo.- Técnica de
análisis de riesgo en la cual los eventos futuros probables se simulan en una
computadora que genera una distribución de probabilidad para indicar los
resultados más probables.
Fuentes:
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